全球股市动荡不安，利空消息层出不穷。聚焦行业，从长剧到电影，自2018年起便预言的“影视寒冬”似乎已进入其最寒冷的时刻。

不完全统计数据显示，今年第一季度剧集开机数量与疫情刚过的2023年持平，同比去年下滑超过50%，为近四年来最低。2025年清明档三天票房累计3.78亿，同比大跌55%，仅次于疫情年，是十年来的最低点。

对于头部电影公司博纳影业而言，今年的春天也同样充满挑战。除了《蛟龙行动》票房失利外，4月3日博纳影业（001330）发布公告，控股股东于冬所持公司部分股份被司法冻结。

事件的影响往往不是立刻显现出来，而是经过一段时间后才逐步浮现。谁在感受这股寒风？谁能在周期的挑战中穿越而过？

从2021年盈利能力稳居上市电影公司之首，到2022年斩获600亿元票房的250部影片，再到回A上市实现7个一字涨停，博纳曾一度高歌猛进。然而，短短四年后，博纳如今却面临着严峻的困境。

博纳的辉煌时刻始终与主旋律商业大片紧密相连。“山河海三部曲”（《智取威虎山》《湄公河行动》《红海行动》），“中国骄傲三部曲”（《烈火英雄》《决胜时刻》《中国机长》），“中国胜利三部曲”（《长津湖上下》《中国医生》《无名》）等三部曲系列的10部电影，总共创下220亿票房。

2021年，《长津湖》凭借57.75亿元票房，连续数年稳居中国电影票房榜榜首，直到《哪吒2》问世。然2022年的疫情冲击以及去年电影市场的低迷，令电影公司普遍承压，博纳主控的几部大片票房未能如预期，影院运营成本居高不下，主旋律以外的类型影片普遍失利，进一步加剧了商业压力。

去年，成龙主演的《传说》，总制作及宣发成本高达3.3亿元，最终票房仅为8000万＋；《红楼梦金玉良缘》制作宣发预算同样接近2亿元，筹备时间长达数年，但票房仅为600万元。

2024年4月，于冬在北影节的论坛上表示，博纳将资金完全投入到《蛟龙行动》上。“由于拍摄周期长、制作周期长，这把公司现金流完全耗尽，中小影片也只能停下来等待这个项目完成。”因此，博纳近两年影片数量减少。

今年春节档，投资约10亿元的《蛟龙行动》备受期待，甚至于东亲自出面宣传，但这部号称年度投资最大的国产电影，最终票房仅为3.54亿元，无疑再次给博纳带来沉重打击，这笔巨大的亏损将在今年的财报中反映出来。

博纳近三年财报变化，折射出其由春风得意到如今低谷的转变。2021年，公司营业收入达到31.24亿元，归母净利润为3.63亿元；2022年，收入下滑至20.12亿元，归母净利润为-7551.06万元；2023年，博纳的业绩继续下滑，营收为16.08亿元，归母净利润为-5.53亿元，预计2024年归母净利润将继续亏损6.37亿元至8.81亿元。

与此同时，博纳的现金流压力也逐渐显现。据博纳影业1月23日公告，计划向上海亭东借款不超过4000万元人民币（含），以满足业务发展需要。公告显示，截至2024年9月30日，公司总负债为87.21亿元，资产负债率达到60%。短期借款和一年内到期的非流动负债总额为20.14亿元，占流动负债的47.9%。

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据悉，此次股份冻结与于冬个人事项有关。于冬持有的1.37亿股被冻结，占其所持股份的48.7%，且这些股票属于首发前的限售股，冻结期自2025年3月31日至2028年3月30日，由北京市第二中级人民法院执行。

即便如此，博纳依然在继续押注主旋律。2024年12月，谍战题材电影《克什米尔公主号》已开机；大型史诗电影《四渡》也于2025年1月开机。博纳同时在拓展其他领域，去年上线了AIGC短剧和主旋律剧《上甘岭》，并在剧集上进行探索，推出了《林则徐》《濠江潮涌》《明月几时有》等作品。

博纳的困境，从某种程度上也揭示了电影行业面临“缺乏用户思维”的问题。筹备周期过长，意味着更大的投资风险。《蛟龙行动》的失利并非质量问题，而是题材的选择已经无法适应当前市场的需求。观众对于爱国情怀的热情依然存在，但对传统类型影片的兴趣逐渐下降。疫情后，观众对电影娱乐性、情绪调节的要求上升，而对传统类型片的兴趣减弱，爽片成为票房突破的关键。

今年清明档失利，缺少有力的“压舱石”，也缺乏能够成为“黑马”的爽片。在内容需求变化的背景下，博纳的传统“重工业”模式，可能不再适应影视行业的寒冬。

短剧风潮下，电影和剧集都需要更多创新和灵活应对，传统大投资制作可能难以在这个碎片化时代继续保持优势。在市场变动中，传统影视五大民营公司面临着排名的悄然变动，光线的谨慎策略反而帮助其稳占头把交椅。

在电影和剧集市场面临“长剧向短”大潮的背景下，影视公司如何应对成本压力和创作方式的转型，成为了所有平台和创作者必须直面的挑战。

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